(網(wǎng)經(jīng)社訊)永輝超市是一家以生鮮經(jīng)營為特色的全國性超市龍頭。超市行業(yè)受宏觀增速下行和電商沖擊的影響，行業(yè)加快進(jìn)入整合期，其中本土龍頭企業(yè)有望突圍而出。本土龍頭中永輝生鮮經(jīng)營、供應(yīng)鏈&內(nèi)部管理優(yōu)于同業(yè)，快速擴(kuò)大規(guī)模的動(dòng)力充足。新零售時(shí)代下永輝站隊(duì)騰訊，獲得足夠資本&主導(dǎo)權(quán)進(jìn)行橫縱向整合，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢。未來3
年永輝或能保持營收&凈利20%以上的年增長。
全國性超市龍頭，上市后營收凈利復(fù)合增20%。永輝超市以農(nóng)改超起家，是一家特色為經(jīng)營生鮮品類的全國性超市，已開設(shè)大賣場超800
家&社區(qū)生鮮超市約500
家。永輝在大賣場行業(yè)中市占率8.3%排名第四，2009-2018年間營收年復(fù)合增速達(dá)23.6%，歸母凈利年復(fù)合增速達(dá)19.3%。
線下市場規(guī)模達(dá)4.5 萬億，本土龍頭份額持續(xù)提升。日常消費(fèi)品線下市場規(guī)模達(dá)4.5
萬億元，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)處下行通道+電商沖擊，年增速下滑至2%左右。參照歐美零售經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)規(guī)?；?、集中度將逐步提升，未來或?qū)⒔?jīng)歷漫長的整合期。聚焦超市行業(yè)，電商崛起&CPI
增速的下行，均推動(dòng)行業(yè)加速整合。此外，因?qū)鴥?nèi)零售新形勢反應(yīng)緩慢，部分外資大賣場開始退出國內(nèi)市場，本土超市憑借更強(qiáng)的擴(kuò)張能力以及更靈活的經(jīng)營模式，持續(xù)提升市場份額。
門店快速擴(kuò)張，由生鮮經(jīng)營+供應(yīng)鏈+管理改革支撐。本土超市龍頭中，永輝的擴(kuò)張欲望尤其強(qiáng)烈，其快速的門店擴(kuò)張也成營收增長的主因。對比同業(yè)，永輝的逆勢擴(kuò)張首先歸功于高占比的生鮮業(yè)務(wù)，生鮮創(chuàng)造了穩(wěn)定而高頻的流量入口。其次，多年積累的生鮮運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和完善的供應(yīng)鏈，助永輝在擴(kuò)張中保持毛利凈利率穩(wěn)定。永輝在擴(kuò)張過程中也通過管理改革激發(fā)地方員工積極性，降低門店異地復(fù)制的困難，減少管理成本。三者均能為永輝提供更強(qiáng)大的現(xiàn)金流，助力進(jìn)一步的擴(kuò)張。
新零售時(shí)代試水新業(yè)態(tài)，資本運(yùn)作得騰訊系協(xié)助。除超市主業(yè)的快速擴(kuò)張外，永輝不斷試水新業(yè)態(tài)，多維度增加觸及不同消費(fèi)者的機(jī)會，其中包括深入社區(qū)的Mini
店、作為新零售試點(diǎn)的云創(chuàng)業(yè)務(wù)、京東&騰訊賦能的到家業(yè)務(wù)等。新零售時(shí)代，永輝加入了以騰訊為首的陣營，騰訊在多起資本運(yùn)作中，協(xié)助永輝通過參股、并購等方式實(shí)現(xiàn)市占率提升和供應(yīng)鏈的持續(xù)整合，進(jìn)一步加大永輝規(guī)模效應(yīng)以提高其業(yè)績。
（來源：平安證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
